市场反应欧美齐欢腾金银油跟涨附解读

周五，中国央行宣布降息，欧美股市齐欢腾，欧股大幅收高2.1%，美股标普指数上涨0.52%再创历史新高。

大宗商品市场中，纽约黄金闻讯跳涨收高0.6%至1197美元，白银上涨1.55%，原油收涨0.87%。

商品货币集体跳升，澳元兑美元最高升至0.8722，升幅近100余点；纽元兑美元大幅上涨；美元兑加元重挫。

附：历次调整利率对A股的影响

摩根大通：

该行认为中国央行降息的“直接触发因素”是通胀压力大幅放缓至低于3% 。

瑞银经济学家汪涛：

中国央行下调利率是绝对正确的举措，央行的目的主要是为了降低融资成本和金融风险；降息并不意味着政策立场的改变，因为信贷量对于利率并不是非常敏感，而是受定量和审慎规则的控制。

汇丰经济学家Sun Junwei：

央行降息决定显示“我们必须为坏于预期的经济增长数据和通胀放缓速度快于预期做好准备”。

香港智库Fung Global Institute项目主管Louis Kuijs：

“我认为这意味着央行非常担忧经济增长。”

荷兰国际集团：

降息利好股市，人民币相对于中间价的溢价将扩大；降息信号是当局真的希望促进增长，而且各方非常信任他们的能力。

麦格理集团：

中国央行降息原因在于经济数据逊于预期。降息应会帮助降低抵押贷款利率，降低企业的融资成本，帮助提高存款利率上限，给予银行更多调整利率的空间。

国泰君安证券首席经济学家林采宜：

此次降息和10月29日国务院“融十条”是相对应的，“融10条”是从数量上来增加流动性，降息是用价格手段。由于“融十条”中贷存比口径调整，预示下一阶段，央行可能还会出台降准的政策，来对冲贷存比口径调整带来的货币收缩效应，预计降准幅度在1-1.5个百分点，可能年内就会出现降准动作。考虑到11月汇丰PMI创7个月新低，以及PPI指数也预示通缩，经济下行趋势非常明显，为了对冲下行趋势，央行目前降息来降低社会融资成本，某种意义上是一种刺激的手段。

瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光：

央行此时降息是非常及时的，对于遏制经济下滑是最有效的举措。此前的定向宽松政策由于范围有限，不具备普惠效应，因此效果有限，更多的起到一种信号的作用。而降息降准是央行调节宏观经济的常规手段，在经济下滑的情况下，此时降息也是最好的手段。由于中小企业融资难，影子银行去杠杆风险依然存在，经济要向好发展，降息手段短期有效，长期而言还是要靠深化改革。

中国农业银行首席经济学家、人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚：

许多人期盼的央行降息终于来了。今天股市大涨，大概有些投资者猜到了。不过我仍然认为，在制造业和房地产业普遍产能过剩的大背景下，降息对经济的刺激效果有限。相对而言，昨天国务院宣布的解决融资难融资贵的十条建议，如果切实实施将更有效力！

中金公司地产组：

货币信号明确，符合我们之前路演提示的路径，为最优情形出现，我们转为乐观。我们在11月中旬的路演中提示，如果11月底、12月初中央经济工作会议之前能有货币层面动作（比如降准降息），则2015年开年首套按揭将明显回落至9折附近，那么地产目前可以适当配置，在货币信号明确之后坚决超配。此次降息时点上发生在11月下旬，中央经济工作会议前，为对地产股最有利时点选择，也给基本面托底，随着明年开年房贷折扣利率出现，地产股将迎来基本面、政策双共振。

国信证券首席宏观分析师钟正生：

一、存款端利率下调至2.75%，上浮区间扩大至1.2，存款利率上限仍为3.3。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小；

二、贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。我们在之前的报告中已经提及，降息的核心在于降低存款利率。如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终的效果非常有限。而这次降息对于存款利率的影响很小，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限。

三、非对称降息传递强宽松预期的同时实质意义有限，同时会遇到来自银行相关部门的巨大阻力，我们一直认为不太可能推行。但是现在既然推出了，可能意味着经济和就业可能陷入了较大的困境，降低社会融资成本的迫切性明显上升。如果是这样那么单纯价格工具是不够的，后续一定是需要数量配合的。也就是说，无论是全面降准或者大规模流动性注入的概率都会大幅上升。

四、另外一种可能是，如果将贷存比口径调整和非对称降息合在一起看，明年或许银行吸储的压力会相对较小，这样存款利率也可能不用一浮到顶，会有所下降，这样对于降低银行负债端成本和社会融资成本是有意义的。

光大证券首席经济学家徐高：

中国房地产投资将显著受益于此次降息，降息将刺激房地产和基建行业，银行利差会缩小。

英大证券研究所所长李大霄：

央行的非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措。对于央行一次性下调0.4个百分点的贷款利率举措，李大霄认为这只是个开始，接下来还会降息。作为市场的坚定多头，李大霄肯定了降息是股市的重大利好，并且认为利好地产、基建、高铁等板块。

（上述观点综合自、全景网、华尔街见闻、21世纪网）

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