支付理财的走向值得关注

自从2012年13项保险投资新政推出，保险资金的投资范围被极大扩大，很多保险资金投资于基础设施建设、私募股权投资、商业地产在内的领域。由于余额宝通过货基项目积累起大量的用户和信誉，在未来完全可以和其他金融机构定制保险等产品，利用客户的信任销售出去，从而将客户资金投资到很多方向，变相打通从揽存到投资的通道，成为类银行服务。由于受到的监管却很小，所以这里面存在丰厚的监管红利。

现在对于支付机构理财产品的监管尚在讨论中，而且讨论主要集中在产品规模过大，为了预防流动性风险，需不需要缴纳备付金的层面上。随着管理资金规模的继续膨胀以及投资方向的多元化，支付机构的理财产品将势必会遇到更加严格的监管。

3月26日，阿里携手国华人寿推出“娱乐宝”产品。首期项目包括电影《小时代4》、《狼图腾》、《非法操作》以及社交游戏《模范学院》等6个项目，总投资额7300万元。其中，影视剧项目投资额为100元/份，游戏项目的投资额为500元/份，游戏为每个项目每人限购两份。背后实际投资的是国华人寿的一款投资连结险产品。从产品设计上来看，和前文分析的定制理财产品并销售的思路相符，而并非是很多人认为的众筹模式。从产品规模上看，无论上次的余额宝元宵理财的2亿元，还是这次娱乐宝的7300万元，都更像是投石问路，小规模地做实验，测试风险度。

目前这种规模的测试性产品实际风险不大，虽然项目存在亏损的可能，但是阿里完全可以用自己的资金兜底保本金甚至保收益，为发行未来的产品博取一个好口碑。真正衡量风险高低的时候是大规模发行类似产品之时。届时这种按合规方式公开募资模式也势必将挑战监管层的应变能力。

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