国金个股金宇集团布病苗有望接力成长-【资讯】

投资逻辑

行业层面:我们看好动保板块14H1表现:在我们的年度策略中,我们提出首推动物保健板块,第一:防御性。在整个畜禽价格主线不景气、种子高库存、水产受制于三公影响的情况下,动保板块将会以其良好的防御性而突显其价值,板块走势可能会跟今年上半年的表现比较类似;第二:进攻性,我们坚持认为动保板块将保持30%以上的增长,一方面,口蹄疫标准提升翻倍,价格也有翻倍的空间,并且我们看好14年就会部分体现,另一方面,市场苗成长仅仅是一个开始,口蹄疫、蓝耳市场苗正处于快速成长的阶段,猪瘟、布病、圆环、禽流感、腹泻疫苗品种将会接力贡献,我们认为行业至少会有3-5年黄金成长期,复合增速至少会在30%以上。

公司层面:布病疫苗市场空间大,目前仍需观察双方合作推进情况:我们认为在布病进入到新千年以来迅速抬头的背景下,布病防控的必要性已经迫在眉婕,布病疫苗有望迎来量价齐升的局面,量方面,我们看好布病进入到强免范围之内,在2015年6个主要影响省区实施强免也可以期待,强免区域的扩大至6省区将带来1.7亿头份左右的市场空间,价格方面,目前的布病疫苗价格太低,在养殖产值的比重几乎可以忽略,我们认为,真正有用、安全的布病疫苗实际上价值远高于目前的价格,公司通过与法国诗华合作,在效果和安全性上有望提升,预计推出产品会以2元/头份进行占位,目前双方的合作还在早期阶段,仍需观察双方在技术层面甚至在文化层面的融合情况。

口蹄疫市场苗增速可能下一台阶但能保持较快增长:猪口蹄疫方面,10亿市场容量还没有达到,由于基数原因以及竞品的增强,增速可能会下一台阶,但预计仍能保持至少50%以上增长,未来有望通过现有客户由试点向推广使用转变、针对规模化养殖厂空白新增客户加大开拓、针对牛口蹄疫市场新增客户开拓等方式实现内涵与外延式增长。

投资建议

我们预计公司2013-2015的EPS分别达到0.93、0.94、1.25元,给予公司14年32倍的PE,目标价30.04元,首次覆盖并给予“增持”评级,布病3-8月为高发期,如若爆发可能会成为公司2014年上半年股价的催化剂风险布病产能释放节奏不达预期

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